东吴证券—南极电商—002127—国民品牌，反转焕新—250124

南极人品牌自2024年开始发力轻奢系列，通过自营模式严控品质，有望实现品牌重塑。公司完成老货品及不符合要求的老代理商的全面清退，主流平台均为轻奢系列新产品。南极人轻奢在产品和管理模式上均有较大革新，设计团队来自国内外顶级品牌，原料自采并深度把控。2024年10月，抖音销售额环比翻倍增长，12月底全网日均GMV超2000万元。此外，公司收购的百家好品牌也实现了稳健增长，2024年完成47亿元GMV，同比增长88%。预计2024年全年收入32至35亿元，归母净利润亏损主要来自商誉减值和前期营销费用，但2025年有望扭亏为盈。