【观点】TCL中环巨亏并购分析，半导体业务成亮点

TCL中环因光伏行业产能过剩陷入连续两年巨亏，2025年归母净利润亏损92.64亿元，毛利率为负，资产负债率攀升至66.73%。

公司拟以12.58亿元收购资不抵债的一道新能控股权，试图通过全产业链一体化破局，但该并购风险高，一道新能净资产为负且亏损严重，过往并购失败阴影令市场疑虑。

半导体业务成为唯一盈利压舱石，2025年营收同比增长21.75%，毛利率达18.94%，有望受益于AI芯片需求，但行业寒冬短期内难结束，整合成功与否将决定公司未来。