华安证券—农林牧渔行业专题：猪价步入下行周期，成本下降仍是重中之重—250221

2024年全国能繁母猪存栏量增幅较小，2025年1月环比下降。上市猪企成为新增产能主力军，牧原、温氏等公司能繁母猪存栏量增加显著。正邦科技重整执行完毕，资产负债率降至47%，计划2025年出栏量超过700万头。生猪价格在2024年8月达到峰值后持续低于预期，预计2025年步入下行周期，成本控制成为关键。行业龙头如牧原和温氏的成本控制处于行业前列。