汉钟精机2025H1业绩：营收净利双降 研发投入增长

2025年上半年，汉钟精机实现营收14.89亿元，同比下降18.9%；归母净利润2.57亿元，同比下降42.9%；扣非归母净利润2.48亿元，同比下降41.7%。其中，压缩机业务营收10.77亿元，同比增长12.2%，占比72.4%；真空产品营收2.76亿元，同比下降60.1%，占比18.6%；零配件及维修营收1.17亿元，同比下降27.0%，占比7.9%。盈利能力方面，上半年毛利率35.0%，同比下降5.4个百分点；销售净利率17.4%，同比下降7.3个百分点；期间费用率17.4%，同比上升5.2个百分点，主要因财务费用率（汇兑损失）上升3.1个百分点。研发费用率6.3%，同比上升1.6个百分点，研发费用0.94亿元，同比增长9.3%。截至上半年，合同负债1.36亿元，同比下降43.6%；存货7.64亿元，同比下降29.0%；经营性净现金流4.07亿元，同比增长5.3%。业务方面，半导体真空泵国产替代加速，已完成三大系列产品开发并取得SEMI认证，进入批量交付阶段；数据中心制冷压缩机产品线全面覆盖，契合高效制冷需求。盈利预测方面，公司2025-2027年归母净利润被下调至6.3/7.1/8.4亿元（前值8.7/9.2/10.4亿元），当前股价对应PE为21.4/18.8/15.9倍，维持“增持”评级。