天风证券—基础化工行业2025年年度策略：待雨歇，见青山—250121

2024年化工行业整体表现承压，但周期底部或已至。需求端基建、出口和地产周期边际企稳，供给端资本开支接近尾声。芭田股份所在的磷矿及磷肥行业被建议关注，供需边际变化有望带来投资机会。同时，内循环和外循环背景下，产业链格局发生变化，中国企业面临挑战与机遇。