【观点】铜价创新高下铜股逻辑分化 加工类企业利润弹性有限

当前铜价创新高，市场普遍存在“含铜量越高越受益”的认知偏差。实际上铜产业链利润不会随铜价平均分配，拥有自产矿的资源型企业因采矿成本短期刚性，铜价上涨的增量基本可转化为利润，弹性最大。冶炼企业利润受铜精矿加工费、自产矿比例等变量影响，铜价上涨时利润未必同步扩大。铜加工企业如楚江新材等通过采购电解铜生产铜制品赚取加工费，铜价上涨会先推高原材料成本，若产品涨价无法完全传导，利润增长弹性较为有限。