中航光电2025半年报：营收增21.6% 净利同比降13.9%

中航光电发布2025半年报，上半年实现营业收入111.83亿元，同比增长21.60%，归母净利润14.37亿元，同比减少13.87%；其中二季度营收63.45亿元，同比增长22.40%，环比增长31%，归母净利润7.97亿元，同比减少13.12%，环比增长25%。整体业绩符合预期，防务需求复苏，新能源车（同比增长50%）、数据中心（同比增长100%）等民用业务高景气牵引收入增长。受原材料价格上涨（防务连接器镀金需求导致金价成本上升）、高毛利率防务业务收入占比下降及部分产品降价影响，净利润同比下滑。液冷相关业务同比增长27.08%，高于光电产品及整体收入增速，主要受益于AI算力发展，为数据中心提供整套解决方案助力业务规模增长。公司2004-2024年收入复合增速25%、利润复合增速26%，稀缺性强；防务领域持续纵向一体化，与主机厂合资成立子公司成为分系统配套商，配套价值量提升；民用领域绑定新兴赛道，是C919大飞机唯一国产连接器供应商。预计2025-2027年归母净利润分别为36.9/42.4/48.8亿元，同比增速10%、15%、15%，当前估值24/21/18倍，配置性价比凸显。