金风科技海外订单放量 盈利修复确定性增强

风电行业在2025年国内外进入新一轮高增长周期，国内1—10月新增风电70GW，同比增长53%，全年预计风电新增装机118GW，海风板块同比翻倍增长。政策明确'十四五'到'十五五'装机容量目标大幅上调，远海、深海项目储备丰富。

行业内，国内整机厂'出海'成为新增弹性来源，金风科技等公司2024年出口订单量同比大幅提升，2026—2027年将集中兑现，出口毛利率普遍高于国内，直接推升盈利能力。未来只要海外市场占有率提升到30%以上，国内企业每年出口中枢有望从15GW提升到44GW。

整机环节，行业自律与政策协同发力，价格竞争压力明显缓解，24年下半年起风机中标价格逐步企稳回升，主机企业盈利能力恢复明显。金风科技2025年H1风机业务毛利率较上年有提升，后续随订单涨价集中兑现，26年盈利修复确定性更强。