【观点】低库存非需求爆发，合肥城建等区域性房企需谨慎

杭州、合肥新房库存不足1年，但关键原因在于供给端主动收缩，而非需求爆发。合肥居住用地供应四年压降72.7%，新开工同比下滑22.6%，导致去化周期跌至10.6个月。然而合肥城建营收增长36%却由盈转亏，区域性土储优势不等于确定性受益，毛利率压缩和资产减值仍在侵蚀利润。真正的变盘信号是一线城市新房成交连续2个月同比转正，在此之前低库存仅维持量缩价稳。