天融信上半年业绩减亏 机构维持买入评级

华安证券研报指出，天融信2025年上半年营业收入8.26亿元（同比下降5.38%），归母净利润-0.65亿元（同比减亏68.56%），扣非净利润-0.77万元（同比减亏64.57%）；毛利率同比上升4.1个百分点，销售费用、管理费用、研发费用分别下降12.65%、15.42%、15.47%，三项费用总额减少14.39%。分下游看，金融、运营商、能源、交通行业收入分别增长19.52%、25.31%、32.35%、60.78%。公司2025年2月发布的智算一体机2025Q1实现超200万收入，可预见商机及签单规模超2000万，云计算业务目标产出达安全板块一半。IDC预测中国网络安全市场2023-2028年复合增速9.2%，2024年公司UTM防火墙份额保持第一，UTM类产品份额连续五年提升至67.3%；2024年卫生、应急等领域累计中标超3亿元，2025年五大行业需求景气高。“奋斗者”第二期员工持股计划预计2025-2027年收入增幅0%/10%/20%，净利润增幅100%/150%/200%。公司在数字货币领域有相关技术储备及项目参与，AnchorX发行稳定币带来业务想象空间。华安证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润1.09/1.44/2.06亿元（同比增长30.8%/32.9%/42.6%）。