天融信半年报：提质增效显效 营收增速待回暖

天融信2025上半年实现营业收入8.26亿元（同比-5.38%），归母净利润-0.65亿元（同比68.56%）；其中Q2单季营收4.91亿元（同比8.72%），归母净利润0.04亿元（同比103.17%）。收入结构优化，政府及事业单位收入2.96亿元（-30.35%）、营收占比36.09%，国有企业收入3.23亿元（30.62%）、营收占比39.34%；金融、运营商、能源、交通行业收入分别增长19.52%、25.31%、32.35%、60.78%，能源和交通行业连续三年正增长。智算云产品收入略有增长，智算一体机订单超800万元、收入超500万元，商机统计近1亿元（80%以上落单概率的商机占40%左右）。毛利率提升至67.41%（同比+4.1pcts），低毛利项目营收占比下降12.5个百分点。AI安全产品与智算云平台迭代进展显著，可信数据空间及稳定币领域有技术储备与试点。中航证券维持“买入”评级，预计后续营收增速待下游需求回暖。