海通国际首予天融信增持 业绩回暖目标价13.09元

海通国际证券近期发布研究报告首次覆盖天融信，给予增持评级，目标价13.09元。报告指出，2025年上半年公司业绩延续回暖态势，实现营业收入8.26亿元，同比下降5.38%；归母净利润-0.65亿元，同比大幅收窄68.56%；扣非归母净利润-0.77亿元，同比收窄64.57%。综合毛利率提升至67.41%，同比增加4.11个百分点，销售、管理与研发三项费用同比合计下降14.04%。单二季度实现营收4.91亿元，同比增长8.72%；归母净利润0.04亿元，同比增长103.17%，边际修复信号清晰。分产品看，网络安全收入7.19亿元、毛利率70.97%，智算云收入1.02亿元、毛利率42.39%；分行业看，金融、运营商、能源、交通等高价值行业收入同比分别增长19.52%、25.31%、32.35%、60.78%。公司“安全智算”双轮驱动，网络安全业务夯实利润中枢，智算云业务成为第二成长曲线，看好长期发展空间。