江南化工（002226）：民爆龙头乘“风”而起，海外&新疆双轮驱动成长

民爆新能源双主业发展，实控人中国兵器工业集团。
公司成立于1985年，2011年与盾安集团重组成为国内规模最大民爆上市企业，2020年特能集团受让股份成为控股股东。
25H1公司爆破工程、民爆产品销售、新能源发电营收占比分别为55%、29%、8%。
**25H1拥有国内工业炸药生产许可产能77.75万吨，同比增长18.8%，位居国内工业炸药许可产能首位**。
控股股东旗下西安庆华民爆、实控人旗下奥信化工与公司存在同业竞争，根据承诺将于2025年前完成注入，**公司产能扩充有保障**。
加快工程服务转型，2020—25H1爆破工程营收占比由36%提升至55%；布局新疆、海外高能级市场，24—25年新签或执行的重大爆破服务合同中，新疆项目合计55.4亿元（占比41%），纳米比亚项目合计62.9亿元（占比46%）；奥信化工海外炸药产能20万吨/年，注入后海外业务有望快速增长。。