西部大开发+化债双引擎点燃民爆需求，江南化工新疆龙头地位迎黄金窗口期

德邦证券报告指出，西部大开发与化债政策背景下，民爆行业需求迎来结构性机遇。新疆因煤炭产能扩张（2025年目标7亿吨，2030年10亿吨）及能源项目投资超9396亿元，预计2025-2030年炸药需求年均增长，江南化工作为新疆产能最大企业（20.75万吨）直接受益。西藏因雅鲁藏布江水利项目（总投资超万亿）及铜矿扩建，2025-2027年炸药需求增量显著。债务省份基建逐步复苏，民爆行业供需缺口扩大至2027年-21.5万吨，利好产能布局领先的公司。江南化工在新疆市场占有率高，有望深度受益于区域需求爆发。