国金证券首次覆盖江南化工给予买入评级，'内需出海'双轮驱动助力增长

国金证券首次覆盖江南化工并给予买入评级，目标价7.01元。报告指出，江南化工作为兵器工业集团民爆核心平台，凭借政策资质壁垒和产能优势（工业炸药许可产能76.55万吨，行业第一梯队），受益于行业集中度提升。内需方面，新疆地区炸药销量增长显著，公司新疆产能占比超20%；海外业务覆盖多国，2024年境外营收同比增长28%，未来奥信化工等资产注入或进一步强化海外竞争力。预计2025-2027年净利润年均增长15%，但需关注下游需求、原材料波动及地缘政治风险。