科大讯飞半年报暴露财务与业务多重隐忧

科大讯飞2025年上半年营收109.11亿元，同比增长17.01%，但归母净利润仍亏损2.39亿元，减亏主要依赖政府补助（8630.43万元）和金融资产收益（5764.79万元）等非经常性损益，扣非净利润亏损3.64亿元；销售费用20.86亿元，同比增28.28%，远超营收增速，C端硬件渠道营销费用增90.5%；研发投入23.92亿元中91.53%资本化，或掩盖真实亏损；应收账款157.46亿元，占总资产36.68%，周转率下降，经营活动现金流净额-7.72亿元，短期债务合计35.47亿元（短期借款17.39亿+一年内到期非流动负债18.08亿），货币资金31.73亿元；大模型业务未盈利，C端业务依赖高营销投入，花旗将其股票评级下调至中性