【观点】启明信息半年报：增收未增利，毛利率全线下滑引关注

启明信息2026年半年报显示，公司营收与归母净利润实现小幅增长，但扣非净利润微降，呈现“表观增长、内生承压”特征。四大主营业务板块毛利率均出现不同程度下滑，反映出行业共性成本压力或价格竞争加剧。公司业务进一步向管理软件及集成服务集中，研发投入强度显著提升，但销售费用增长过快，其与核心盈利指标的背离提示投入效率存疑。现金流持续净流出，且存在个别客户破产重整导致的坏账风险及合同纠纷。综合来看，公司规模扩张与盈利质量出现不同步。