雅下水电工程开工提振水泥需求，塔牌集团迎长期利好

雅鲁藏布江下游水电工程（雅下工程）于7月19日开工，总投资1.2万亿元，装机规模6000万千瓦，年发电量超3000亿度，规模远超三峡工程。该工程预计带动年均360万吨水泥需求，叠加基建配套需求，将显著提升西藏建材需求。西藏水泥价格长期高于全国且波动小，需求扩张或推高价格与企业盈利。工信部透露建材行业稳增长方案将发布，产能置换政策已促使全国水泥行业退出超2000万吨产能。2025年水泥行业通过自律减产、错峰生产及煤价下跌，盈利中枢有望同比提升。塔牌集团等龙头企业宣布提升分红比例，行业估值处于历史低位，股东回报政策或推动估值重构。