锌过剩周期未结束 下半年沪锌或跌至成本线

上半年锌价经历两次单边下行和两次宽幅震荡，当前仍处于锌矿过剩向锌锭过剩的过渡期。加工费持续走高显示供应宽松，预计2025年锌矿供应增量达50万吨，下半年锌锭产量维持高位。需求端受地产基建疲软拖累，叠加特朗普政策导致的美国经济衰退风险，预计沪锌下半年将大幅下跌，运行区间参考20150-22750元/吨。恒邦股份作为锌业相关企业被列入行业影响名单。