【观点】央行连续增持黄金与减持美债的深层逻辑及A股映射

中国央行连续20个月增持黄金，6月末黄金储备升至7544万盎司，同时美债持仓降至2008年以来低位。这标志着外储管理已转向“黄金打底、多元分散”的主动配置，驱动力是地缘风险溢价重估下对资产安全性的优先级排序。

央行增持黄金并非基于短期金价走势，而是着眼于十年以上周期的资产安全与组合分散。金价调整窗口加大买入力度，体现了储备管理者的理性。

对A股而言，宏观储备结构变化的传导是间接的、长链条的，不是短期交易信号。上游矿山企业自产金比例高者更直接受益于金价上行，冶炼加工企业与金价关联度较低。