【观点】ADP爆冷黄金突破4200美元，周五非农成关键验证

美国7月ADP新增就业仅4.4万，远低于预期的6.5万，创年内最低，伦敦金现应声突破4200美元/盎司。美元走弱与市场对9月加息紧迫性的怀疑，构成金价上行的两条核心路径。

FOMC内部分歧公开化，7月会议已有3票反对维持利率、要求加息25bp，沃什面临加息与等待的两难：加息可能触发AI估值、房地产与私人信贷三重资产价格连锁调整，按兵不动则令通胀信誉受损。周五非农将成为就业趋势与政策路径的关键验证节点：若数据走弱，9月加息窗口收窄，黄金上涨逻辑强化；若就业尚可而通胀未降，加息压力将再度升温。