九阳股份净利润暴跌68%！外销断崖式下滑，费用失控拖累全年业绩

九阳股份2024年营收88.49亿元，同比下滑7.94%，归母净利润1.22亿元，暴跌68.55%，扣非净利润1.19亿元，降幅达66.40%。Q4营收26.67亿元，净利润0.24亿元，同比分别下滑5.8%和4.87%，扣非净利润亏损0.11亿元。内销受国补刺激有限影响，收入微降1.86%；外销因关联交易减少（预计2024年关联交易额下滑21%），营收暴跌28%。分产品看，西式电器、炊具收入分别下滑26.9%和25.2%。毛利率微降0.36个百分点，但销售、管理费用率分别上升2.19和0.38个百分点，导致净利率暴跌2.66个百分点至1.38%。分析师维持“增持”评级，但提示市场竞争、汇率波动等风险。