九阳股份2025中报：Q2净利润降53% 毛利率微升

九阳股份2025年中报显示，上半年实现收入39.9亿元（同比-9.1%），归母净利润1.2亿元（同比-30.0%），扣非后归母净利润1.9亿元（同比-11.5%）；Q2单季收入19.9亿元（同比-14.4%），归母净利润0.2亿元（同比-53.2%），扣非后归母净利润0.8亿元（同比-6.2%）。分区域看，上半年内销收入同比0.2%，外销同比-48.7%，Q2外销同比下降。Q2毛利率28.1%（同比+0.9pct），主要因内销收入占比增加；归母净利率1.1%（同比-0.9pct），受非主营业务波动（公允价值变动损益/资产减值损失占收入比例同比-1.0pct/-0.3pct）及收入下降导致销售/管理费用率同比+0.7pct/+0.3pct影响。Q2经营性现金流净额0.9亿元（同比+1.7亿元），因现金回款能力增强，销售商品收到现金同比+2.5亿元，收现比同比+27.9pct。分析师认为国补刺激内销改善，外销逐步企稳后公司经营有望展现弹性，维持买入-A评级，预计2025-2027年EPS 0.29/0.42/0.50元，目标价11.73元。