【观点】九阳股份业绩下滑与经营困境分析

九阳股份2025年年报显示归母净利创上市新低，营收连续五年下滑。尽管扣非净利同比大增78%，但第四季度出现亏损，暴露经营问题。

分析指出公司重营销轻研发，销售费用率高达16.95%，而研发投入持续收缩。境外业务收入腰斩，依赖美国客户，受关税影响大。

多元化战略未能扭转局面，主力品类下滑，新兴品类乏力。股价持续下跌，反映市场对增长逻辑的质疑。