北化股份业绩拐点确立，硝化棉出口暴增39%带动净利润激增365%！

2025年1—4月我国硝化棉出口量760万吨，同比增长39%，出口金额2.50亿元，同比增长86%，平均单价3.28万元/吨，同比增长34%，量价齐升。北化股份2024年营收19.47亿元，净利润亏损0.28亿元，主因专项订货产品退款；2025年一季度营收4.44亿元，净利润0.30亿元，同比分别增长50%、365%，业绩拐点显现。硝化棉业务毛利率31.24%，创近年新高，国外市场毛利率达40.16%。全球硝化棉产能从2023年26.1万吨降至2024年19.8万吨，国内产能因安全事故和主动关停减少。公司2025年目标营收26亿元、利润1.4亿元，同比增长34%和412%。作为全球最大硝化棉生产商之一，受益于军用需求增长及民用烟花替代市场，同时防化及工业泵业务有望随经济回暖增长。分析师预计2025-2027年净利润1.37亿、3.00亿、4.28亿元，首次覆盖给予“买入”评级。