【观点】剖析上海莱士业绩下滑与转型战略

上海莱士2025年营收73.48亿元，同比下降10.13%；归母净利润15.77亿元，同比下降28.10%，营收与净利双双下降。三大核心产品（自产白蛋白、进口白蛋白、静丙）营收同比降幅均超10%，毛利率全线下挫，导致公司综合毛利率降至37.37%的阶段新低。此外，公司经营活动产生的现金流净额连续两年为负，应收账款大幅增加，同时面临高额商誉减值风险。

面对业绩压力，公司正加速转型。在“拓浆”方面，通过优化浆站布局和收购（如南岳生物）巩固主业；在“脱浆”方面，积极研发创新药（如SR604注射液），拟构建“拓浆固基、脱浆破局”的发展格局，以打造第二增长曲线。不过，新业务增长仍需时间验证，海外收入占比仍低。