【观点】华泰证券：AI应用层Token价值重构未被充分定价

行业关注点正从模型能力转向实际应用与系统集成。AI生成或辅助代码占比已达42%，企业采用率显著提升。同时，专家聚焦讨论Agent作为软件新入口，正重塑产业范式。国家发改委加码“人工智能”基建投资，算力涨价潮席卷中外巨头，AI产业步入底层建设与算力价值重估的新周期。

华泰证券认为，AI时代定价逻辑围绕Token展开，形成算力层、模型层、应用层三层加价结构。当前市场对“大模型吞噬软件”的叙事存在误判，应用层Token的价值重构尚未被充分定价。应用层的核心价值在于通过私有数据和行业Know—how赋能，提升单位Token的业务转化率，并探索按Token消耗量及按效果付费的新商业模式，将收费来源迁移至业务超额收益，从而开启更大的增量市场。