新华都一季度费率优化助力盈利提升，机构维持买入评级

新华都2025年一季报显示营收11.1亿元，同比下降21.1%，归母净利润0.9亿元，微降0.6%。收入不及预期主因跨期确认差异及净额法会计准则影响，但利润表现符合预期。白酒主销品牌如老窖、汾酒保持双位数增长，古井合作增量显著；非标品如礼盒产品销售势头强劲。费用优化及政府补贴助力净利率提升至8.6%，收现比达139%。机构维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润分别为3.4、4.5、6.0亿元，PE分别为13、10、8倍。