新华都半年报：Q2营收同比增9.6% 非标品盈利贡献提升

新华都发布2025半年报，25H1实现营收18.6亿元（同比-11.0%）、归母净利1.47亿元（同比+1.2%）；25Q2营收7.52亿元（同比+9.62%），剔除会计准则调整后同口径营收同增约15%，销售表现好于行业。Q2公司通过端午节、618大促赋能酒类头部品牌，定制开发品实现加速增长；收现比70%（同比-24.1pct），主因下游电商平台结算账期波动。盈利端，Q2销售净利率7.2%（同比+0.4pct），剔除其他收益后归母利润同比+74.9%，主系非标品占比提升带动毛销差扩大1.4pct，及AI替代人工使管理费用率下降1.5pct。公司持续深化大单品战略，布局即时零售、跨境电商等新渠道。机构调整2025-27年归母净利预测至3.2/4.0/5.0亿元（前值3.4/4.5/6.0亿元），当前PE 16/13/10X，维持“买入”评级。