【观点】城市燃气行业存量优化周期下的投资机会与区域企业特点分析

当前国内城市燃气行业已告别地产接驳驱动的高增长时代，进入销气主业夯实、综合能源业务接力的存量优化周期，2026年行业市场规模预计在4950-5050亿元区间，整体增速放缓但内部分化加剧，居民用气刚性较强，工商业用气是弹性最大板块，新兴用气占比持续提升。

行业投资机会聚焦四大方向，包括具备气源一体化优势的综合能源运营商、现金流优质的区域龙头、智慧燃气与管网改造产业链、储气调峰配套业务，核心风险集中于国际LNG价格波动、地产低迷导致的接驳收入萎缩、综合能源项目回报不及预期等。

陕天然气作为省属区域燃气国企，依托本省管网资源拥有稳固的区域护城河，但当前业务布局相对传统，转型推进节奏偏慢。