【观点】华明装备业绩承压，AI需求驱动出口增长

AI算力需求驱动变压器出口高增，但铜、铝等原材料价格大幅上涨侵蚀企业利润，导致变压器行业业绩分化。

华明装备2025年归母净利润同比增长15.54%，但第四季度环比下滑39.41%，销售毛利率也出现下滑。

机构对华明装备保持高度关注，2025年全年被调研74次，2026年一季度仍被调研8次；公司表示增长驱动来自业务结构优化带来的销售均价提升及规模效应。