【观点】瑞银下调华明装备评级至中性，目标价43元降至18元

瑞银发布中国电力设备行业报告，将板块全部公司评级与目标价下调，其中华明装备被从买入下调至中性，目标价由43元下调至18元。

瑞银的核心逻辑基于三大变化：海外变压器和燃气轮机供应缺口正快速收窄，美国产能大幅扩张；中国企业占欧盟变压器进口份额预计2029年触及监管红线，本地化设厂将显著压低毛利率；国内电网投资增速放缓。瑞银认为中国电力设备出口逻辑面临拐点，提示市场对欧盟监管风险的定价远远不够，对华明装备等出口依赖型企业需重新评估长期盈利预期。