东吴证券—装修建材行业公司首次覆盖：需求结构寻景气，模式转型升级可期待—250217

展望2025年，尽管新房需求承压，但地产政策持续发力及存量房市场的支撑，有望带来家居建材需求端企稳改善的积极预期。以旧换新政策和存量房翻新将加速释放改善性需求。行业集中度提升趋势继续，龙头企业如东方雨虹在盈利稳定性和现金流质量方面表现突出，并通过渠道深化、品类扩张等获取更多市场份额。投资建议关注渠道定价权强且零售渠道具优势的龙头企业，推荐东方雨虹等公司。