业绩双增20%+！水晶光电光学升级与AR布局打开新增长极

水晶光电发布2025年一季报，实现营收14.8亿元（同比+10.2%），归母净利润2.2亿元（同比+23.7%），业绩持续向好。收入增长主要源于微棱镜产品出货量大幅提升及非手机盖板业务增长；利润增长得益于微棱镜项目规模化效应及成本管控优化，毛利率提升4个百分点至28%，净利率提升1.3个百分点至15.1%。期间费用率稳中有降，研发费用率同比提升0.25个百分点。公司受益于光学升级趋势，涂布滤光片在国内安卓手机加速渗透，并有望打入北美客户供应链。AR领域潜心布局十余年，光波导技术与头部厂商深度合作，或随行业加速发展迎来量产突破。机构给予2025年30倍PE目标价26.7元，首次覆盖给予“买入”评级。