水晶光电多领域布局深化 消费电子与AR业务双轮驱动增长

水晶光电作为光学领域龙头企业，业务覆盖消费电子、AR眼镜、汽车电子等五大板块，2024年营收占比分别为光学元器件45.94%、薄膜光学面板39.38%等。消费电子方面，微棱镜滤光片受益于苹果及安卓客户创新，2023年滤光片市占率全球第一，2025年有望切入大客户供应链。汽车AR-HUD年出货量突破几十万，2025-2027年将有海外客户量产订单。AR眼镜布局十余年，2025年将建成反射光波导量产线。分析师预计2025-2027年营收及净利润持续增长，给予'推荐'评级，风险提示包括需求不及预期及竞争加剧。