华西证券：水晶光电AR业务成增长新引擎

华西证券发布研究报告，首次覆盖水晶光电并给予买入评级。报告指出，公司在消费电子领域，涂布滤光片在北美大客户实现量产且渗透率有望提升，微棱镜模块份额显著提升；车载光学方面，AR-HUD拿下LCOS技术路线项目定点并斩获多个新订单，激光雷达视窗片与主流厂商合作且拓展至人形机器人场景；AR眼镜为十五五战略重点，反射和衍射光波导技术均实现突破并达成深度合作。预计2025-27年营收分别为75.04、89.18、103.36亿元，同比增长19.53%、18.83%、15.91%；归母净利润分别为12.58、15.55、18.61亿元，同比增长22.15%、23.59%、19.70%。