万马股份|股价奔腾，增长背后仍有隐忧

万马股份（002276）近期因涉及人形机器人产业链，股价自2月中旬以来涨幅近翻倍。然而，公司2024年上半年收入虽增长10.87%，但毛利率下降至11.99%，低于行业平均水平。此外，净利润增长伴随经营活动现金流收窄，应收账款高企（65.88亿元），且应收账款周转天数逐年增加，从2022年的80天增至2024年三季度的101天，存在较大回款风险。整体来看，公司在激烈市场竞争中面临诸多挑战。