罗莱生活25年中报：营收净利双增 家纺主业增长稳健

罗莱生活公布2025年中报，25H1营收21.81亿元（同比+3.6%），归母净利1.85亿元（同比+17.0%）。分业务看，国内家纺主业实现较好增长，25H1家纺业务营收17.89亿元（同比+6.49%），归母净利润2.12亿元（同比+18.35%）；美国家具业务营收3.92亿元（同比-7.81%），归母净利润亏损2875万元。分季度看，25Q1/Q2营收分别同比+0.6%/+6.8%，归母净利润分别同比+26.3%/+4.9%。中期分红0.2元/股，分红比例90%。渠道方面，家纺线上渠道增长亮眼（营收同比+18.3%，占比34%），加盟渠道承压（营收同比-8.7%，占比28%），直营渠道小幅增长（营收同比+5.1%，占比9%）；截至25H1末直营/加盟门店分别为381/2142家，较24H1末分别+20/-187家。毛利率稳中有升，25H1同比提升1.08个百分点至47.82%，主要受益于产品结构优化及高毛利大单品热销；期间费用率因管理费用中计提约3700万元一次性诉讼费用同比提升1.51个百分点至36.53%；归母净利率同比提升0.97个百分点至8.50%，主要因资产减值损失同比大幅减少2653万元对冲费用率上升影响。库存去化成效显著，截至25H1存货同比下降17.9%至10.52亿元，存货周转天数缩短42天至169天；经营性现金流净额3.77亿元（同比+28.93%），表现强劲。盈利预测方面，公司将25-26年归母净利润从5.43/6.16亿元下调至4.95/5.54亿元，新增2027年预测值6.09亿元，对应25-27年PE 14/13/12X，维持“买入”评级。