【观点】西部建设2025年业绩亏损扩大但订单增长

西部建设2025年实现营业收入181.08亿元，同比减少11.01%，归母净利润-7.30亿元，同比减少177.96%，亏损显著扩大。主营业务规模萎缩，商混售价和成本不对称下滑，利润空间压缩，难以覆盖运营成本。

订单签约量同比增长2.82%至1.53亿方，海外业务发展势头良好，但分区域营收有增有减，传统优势市场占比下降。

回款问题持续恶化，应收账款周转天数上升至455.52天，现金及等价物余额同比减少39.71%，流动资金趋紧。

后市展望，综合成本预期上升，行业竞争激烈，盈利压力突出，扭亏为盈难度较大。