洋河股份半年报：营收净利双降 库存渠道承压

2025年8月18日，洋河股份发布半年报显示，上半年营业收入147.96亿元、归属于上市公司股东净利润43.44亿元，同比分别下降35.32%、45.34%，业绩调整态势持续。销售净利率29.30%，较一季度的32.83%下滑；整体毛利率75.02%，同比微降0.13个百分点，虽中高档酒毛利率同比微升0.87个百分点至80.27%且占收入比重超八成，但受普通酒毛利率下滑拖累。资产周转率0.5959，较2024年全年的1.0484明显下降，资产运营效率降低；半成品酒（含基础酒）库存量达72.69万吨，行业整体库存高企背景下渠道去库存压力持续，中国酒业协会数据显示上半年白酒行业平均存货周转天数达900天，同比增加10%，公司库存管理挑战加大。渠道结构收缩，经销商总数8609家，同比减少257家，其中省外经销商减少268家至5599家，省内经销商增加11家至3010家，未能抵消省外市场收缩影响；前五名经销客户合计销售占比升至10.7%，较2024年提升2.55个百分点，创2020年以来新高，客户集中度上升致渠道风险聚集。合同负债同比增长近五成，预收货款同比激增124%，显示渠道信心有所恢复，但短期未能扭转业绩下滑趋势。行业深度调整期，公司通过控量稳价、聚焦核心市场等措施战略调整，业绩底部确立仍需时间验证，管理层坦言在品牌建设、渠道管理等方面面临转型压力，未来需持续优化产品结构和提升渠道效率。