华鑫证券维持洋河买入 三季度去库存见效

华鑫证券维持洋河股份买入评级。2025年第三季度，洋河股份毛利率同比降13pct至53.52%，销售/管理费用率同比上升，净利率为-11.32%，销售回款减27%，合同负债增29%。公司主动去库存致短期业绩阵痛，但三季度库存两位数去化，渠道压力减缓，经销信心回暖，持续深化相关战略。