【观点】华创食饮指白酒行业周期探底，拐点或在25Q4

华创食饮在其研报中指出，过去三年白酒行业供需错配，导致‘报表—动销’差额持续扩大。本轮周期的筑底前提是供给出清，龙头茅台若调低增速目标，或将开启全行业报表压力加速释放。因此，该机构判断本轮周期的供需第一个拐点或于25Q4出现，即‘动销—报表’差额收敛。

此外，研报提示2026年需持续观察行业筑底的前瞻信号，如渠道及酒企现金流变化，观察厂商从压货到纾压、渠道从无序抛货到有序出清的过程；以及需要关注茅台老酒价格的走势，因其当前仍处于探底期。