【观点】洋河股份业绩下滑，展望改善

洋河股份2025年营业总收入192.1亿元，同比下滑33.5%，归母净利润22.1亿元，同比下滑66.9%；2026年第一季度营业总收入81.9亿元，同比下滑26.0%，归母净利润24.5亿元，同比下滑32.7%。公司通过调整产品、渠道和组织，去化库存和纾压渠道，毛销差已有企稳趋势。

盈利预测方面，下调2026-2028年收入和净利润预测，预计2026年营业总收入180.4亿元，同比下滑6.1%，归母净利润30.9亿元，同比增长40.2%，维持“中性”评级。