【观点】海大集团盈利预测调整，维持买入评级

海大集团发布2025年年报及2026年一季报，2025年营收1284.68亿元同比增长12.10%，归母净利润42.80亿元同比下降4.97%；2026Q1营收290.10亿元同比增长13.19%，归母净利润8.87亿元同比下降30.82%。

饲料业务稳步增长，2025年外销量2986万吨，同比增长显著；海外市场饲料外销量346万吨，同比增长约47%。养殖业务受猪价下行拖累，利润下降。

分析师基于行业变化下调猪价预期，调整公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为51.72亿元、63.36亿元、69.81亿元，对应PE为14.8倍、12.1倍、11.0倍，维持“买入”评级。