富安娜2024年净利润下滑5%，一季度业绩暴雷但高分红护盘，分析师仍唱多

富安娜2024年收入30.1亿元，同比微降0.6%；归母净利润5.4亿元，同比下降5.22%。2025年一季度业绩大幅下滑，收入和净利润分别同比下降17.8%和54.1%，低于市场预期。线上渠道收入降7.4%但毛利率提升2.3个百分点至50.3%，直营渠道收入增1.8%但毛利率降2.3个百分点，加盟渠道收入增1.4%但关店23家，团购业务收入增5.1%。全年毛利率微增0.4%至56.1%，销售费用率上升1.5个百分点，Q3因提前确认装修返利费用导致费用激增。存货周转天数增加4天至199天，经营现金流同比腰斩至3.66亿元。公司维持95.8%高分红政策。分析师下调2025-2027年EPS预测，但仍给予DCF目标估值11.48元并维持‘买入’评级。