富安娜Q3业绩改善 26年经营将逐步恢复

富安娜25Q3收入和盈利降幅环比收窄，各渠道销售环比改善，团购业务有增长贡献；毛利率环比上升因二季度清库存；10月延续改善态势，线上恢复好于线下，双十一直播预计增量；25年清库存加盟承压，公司探索创新，26年经营将恢复；分红率保持90%以上，未来有望维持；分析师下调盈利预测但维持买入评级。