【观点】富安娜业绩分析及评级调整至增持

分析指出，富安娜2025年受直营和加盟渠道承压拖累，收入和净利润同比分别下降14%和38%，但电商业务成为主要支撑，收入稳健增长2%，占营收44%。

2026年一季度出现改善迹象，营收和归母净利润同比分别增长14%和15%，经营质量提升，存货和应收账款周转天数下降。

基于年报和一季报，调整公司2026-2028年盈利预测，预计EPS为0.44、0.50和0.55元，并将评级由“买入”下调至“增持”，目标估值8.45元。风险提示终端消费恢复低于预期等。