【观点】科华数据业绩分析与买入评级

科华数据2025年营收81.6亿元，归母净利润4.2亿元，同比增长32.6%；2026年第一季度营收14.3亿元，净利润0.8亿元，同比增长13.1%。智算中心业务营收占比达43.2%，毛利率约27%，成为公司增长核心。公司在供电侧和IT机房侧持续推进技术迭代，液冷产品单柜PUE低至1.15。盈利预测显示2026-2028年归母净利润为7/9/12亿元，同比增长66%/33%/29%，对应PE为48/36/28x，维持“买入”评级。风险提示包括行业竞争加剧、数据中心需求不及预期等。