【观点】国内算力产业链高景气分析

本周观点连续多次发表报告，坚定看好国内算力产业链的高景气行情。本轮国内算力行情的风眼在于国产模型能力跨过临界点，DeepSeek-V4、GLM-5等国内模型Agent能力快速进阶，可以支撑不复杂的Coding和Agent应用，真实堆高国内算力需求。

国内大模型具备算法优化工程优势，整体推理算力成本低于海外，高性价比使得国产大模型成功争夺海外市场份额，享受Token爆发的红利。国产模型ARR和Token量指数级增长，真实推高国内算力全链景气度，在供需双侧强逻辑挤压下，算力产业链已实质性进入全链通胀阶段。

算力短缺程度持续升温，行业景气度从核心芯片向AIDC、云与算力服务等环节全面外溢，CPU/GPU面临产能瓶颈与租赁价格持续飙升，多环节涨价强力印证真实算力需求爆发与供给紧缺。