电解锰涨价潮来袭 格林美有望受益

近期电解锰价格持续上涨，供应端收紧是核心驱动力。进入12月后，电解锰连续上涨14个交易日，累计涨幅超16%。供应方面，主产区环保限制叠加枯水期能耗成本上升，导致部分产能减产；同时，行业龙头天元锰业技改项目预计2026年下半年投产，技改期间产能停产升级，加剧了市场对供应缺口的预期。

需求端，新能源领域特别是磷酸锰铁锂电池技术的商业化应用，对高纯电解锰的需求呈现爆发式增长。数据显示，今年上半年磷酸锰铁锂产量同比增长114%，预计2025年全年增长超130%。格林美作为三元前驱体龙头，其NCM523/NCM622材料中锰的占比达到20%—30%，有望受益于电解锰价格上涨带来的产业链景气度提升。